3月30日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，對支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排。記者就熱點話題采訪了證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬。

　　試點門檻較高

　　為穩(wěn)定市場預(yù)期，試點將嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模，合理安排發(fā)行時機(jī)與發(fā)行節(jié)奏。強(qiáng)化審慎監(jiān)管和投資者保護(hù)，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，穩(wěn)妥有序推進(jìn)。

　　試點設(shè)定了較高的門檻，面向符合國家戰(zhàn)略、具有核心競爭力、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)；尚未在境外上市，最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。

　　為充分發(fā)揮各行業(yè)主管部門及專家學(xué)者的作用，更好認(rèn)定試點企業(yè)，證監(jiān)會成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢委員會。咨詢委員會由各行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家等組成，按照試點企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊競爭力、行業(yè)地位、社會影響、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)成長性、預(yù)估市值等因素，對申請企業(yè)是否納入試點范圍作出初步判斷。證監(jiān)會以此為重要依據(jù)，決定申請企業(yè)是否納入試點，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點企業(yè)發(fā)行上市申請。

　　上市路徑豐富

　　試點企業(yè)可以通過何種方式在境內(nèi)發(fā)行上市？

　　證監(jiān)會經(jīng)過深入研究，廣泛借鑒國際市場的成熟經(jīng)驗，出臺相應(yīng)融資工具，設(shè)置相應(yīng)的制度安排，供企業(yè)選擇。符合試點條件的紅籌企業(yè)，可以優(yōu)先選擇通過發(fā)行存托憑證在境內(nèi)上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點條件的境內(nèi)企業(yè)，可以直接在境內(nèi)市場首次公開發(fā)行股票并上市。

　　具體來看，試點企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合證券法、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定。

　　試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證，應(yīng)當(dāng)符合證券法第十三條關(guān)于股票發(fā)行的基本條件。同時應(yīng)符合下列要求：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運行規(guī)范等事項可適用境外注冊地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求；二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的，應(yīng)當(dāng)在首次公開發(fā)行時，在招股說明書等公開發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況，特別是風(fēng)險、公司治理等信息，以及依法落實保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項措施。

　　證監(jiān)會根據(jù)證券法等規(guī)定，依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序，核準(zhǔn)試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開發(fā)行股票；原則上依照股票發(fā)行審核程序，由發(fā)行審核委員會依法審核存托憑證發(fā)行申請。

　　加強(qiáng)功能性監(jiān)管

　　創(chuàng)新企業(yè)具有新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的特點，企業(yè)發(fā)展前期一般需要大規(guī)模的研發(fā)和市場投入，在企業(yè)發(fā)展的特定階段很多處于虧損狀態(tài)，不符合有關(guān)盈利的發(fā)行上市條件要求，如何解決這個問題？

　　“關(guān)于企業(yè)發(fā)行上市是否必須連續(xù)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損，我國相關(guān)立法規(guī)定有一個演變過程。”常德鵬說，這次改革，針對創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長、高投入、實現(xiàn)盈利的周期較長等特點，按照證券法規(guī)定的程序，報經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，修改首發(fā)管理辦法第二十六條和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

　　在信息披露義務(wù)方面，試點企業(yè)及其控股股東、實際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　在投資者保護(hù)方面，證監(jiān)會要求試點企業(yè)公平對待境內(nèi)投資者，不得有任何實質(zhì)性損害其權(quán)益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護(hù)措施。

　　比如，在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下，試點企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償；為了加強(qiáng)對尚未盈利試點企業(yè)的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員的約束，強(qiáng)化其對投資者的責(zé)任意識，在試點企業(yè)實現(xiàn)盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。

　　如何防范試點中可能存在的過度炒作風(fēng)險？證監(jiān)會將引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險，理性投資。強(qiáng)化市場監(jiān)測，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，加強(qiáng)對異常波動、概念炒作的功能性監(jiān)管，防范市場投機(jī)炒作，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。提高試點企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術(shù)產(chǎn)品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出現(xiàn)的研發(fā)失敗、業(yè)績波動等特定經(jīng)營風(fēng)險。