中國央行13日公布的5月金融數(shù)據(jù)顯示出金融總量合理增長，有力支持實體經(jīng)濟。

　　具體看，5月末，社會融資規(guī)模同比增長8.7%，比上年同期高0.3個百分點；廣義貨幣（M2）同比增長7.9%，比上年同期高0.9個百分點；人民幣貸款余額同比增長7.1%......這組最新金融數(shù)據(jù)傳遞出三大關(guān)鍵信號。

　　其一，政府債成拉動社融增長“主引擎”。

　　5月，社會融資規(guī)模增量2.29萬億元（人民幣，下同），同比多增2247億元，主要是受到政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動。

　　市場人士分析，今年政府債券發(fā)行節(jié)奏前置，一季度凈融資規(guī)模超過3.8萬億元，比去年同期增加了2.5萬億元，特別是用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項債發(fā)行較多。進(jìn)入二季度，在特殊再融資債發(fā)行工作繼續(xù)推進(jìn)的同時，隨著特別國債啟動發(fā)行，政府債凈融資進(jìn)度進(jìn)一步加快。

　　此外，地方新增專項債發(fā)行也出現(xiàn)提速跡象，5月新增專項債規(guī)模4432億元，單月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)今年新高，這些因素共同拉動了5月政府債券融資較快增長。企業(yè)債券融資也有所增加。

　　債券融資增多，反映出更加積極的財政政策靠前發(fā)力。業(yè)內(nèi)專家指出，從社會融資規(guī)模的構(gòu)成分布看，債券融資占比在上升，貸款占比在下降，是融資結(jié)構(gòu)變化的反映，也是中國直接融資加快發(fā)展的結(jié)果。

　　其二，內(nèi)外因素疊加支撐貸款平穩(wěn)增長。

　　降息落地有助于支撐貸款需求增長。有銀行客戶經(jīng)理反映，現(xiàn)在銀行客戶普遍都對利率調(diào)整比較關(guān)注，5月份央行降低政策利率，作為貸款市場定價基準(zhǔn)的貸款市場報價利率也隨之下行，很多企業(yè)感到利率更劃算，提款意愿明顯增加。

　　外部環(huán)境變化也對信貸形勢產(chǎn)生邊際影響。市場人士表示，4月以來，很多外貿(mào)企業(yè)積極應(yīng)對關(guān)稅沖擊，加快實現(xiàn)多元化發(fā)展，相關(guān)信貸需求有所增加。5月中旬，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談達(dá)成了90天內(nèi)互相大幅降低關(guān)稅的協(xié)議，一些外貿(mào)企業(yè)緊抓豁免期搶出口，信貸需求加快落地，也對貸款增長有所支撐。

　　值得注意的是，個人貸款增長反映了經(jīng)濟活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個人按揭貸款投放有所增多。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，近段時間，債券對貸款的替代作用較明顯，例如，發(fā)行特殊再融資債用于償還銀行貸款，還原相關(guān)影響后貸款增速仍在8%左右，政府債券、企業(yè)債券也替代了銀行貸款。由此，在融資渠道日益豐富、直接融資加快發(fā)展的背景下，社會融資規(guī)模比貸款更能全面衡量金融支持力度。

　　其三，一攬子金融政策效果陸續(xù)顯現(xiàn)。

　　貨幣政策從出臺到效果顯現(xiàn)需要一個過程。今年5月7日，中國央行發(fā)布了一攬子金融支持措施，包括降準(zhǔn)降息、優(yōu)化并創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，力度非常大，各項政策已逐步有效落地，效果料陸續(xù)顯現(xiàn)。

　　市場人士認(rèn)為，中國央行還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。6月初，央行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎(chǔ)，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下定心丸。另外，新增設(shè)央行各項工具操作情況表使政策更加透明，能夠有效引導(dǎo)并穩(wěn)定市場預(yù)期。